EL TIPO DE CAMBIO REAL (TCR)

Han surgido ciertas dificultades en entender el significado del Tipo de Cambio Real. Como en este blog no solamente brindamos información sobre la economía nacional e internacional, sino que también nos preocupa lo que no se alcanza a comprender (por diferentes lectores) de ciertas expresiones que a menudo se ofrecen en los periódicos y comentarios, trataremos aquí de ofrecer una breve explicación sobre los tipos de cambio denominados tanto “nominal” como “real”. Esto podría complementarse con lo que ya tratamos en nuestro blog de fecha 7/6/2011 bajo el título: “Anotaciones sobre los tipos de cambio”.

El tipo de cambio nominal de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional. Si para obtener 1 dólar debemos entregar 4,10 pesos argentinos, el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos es 4,10 $/U$S. También sería el caso de una persona que tuviese dólares y que le cuesta 1,36 dólares de EE.UU. comprar 1 euro, desde el punto de vista de la persona que tiene euros el tipo nominal sería 0,735. La mayoría de la gente está familiarizada con el tipo de cambio nominal, Pero en realidad, puede interesar saber al comprador de dólares o de euros — ya sea un particular o una empresa — lo qué podrá adquirir con una u otra moneda.

Entonces, de aquí surge la necesidad de emplear el denominado Tipo de Cambio Real (TCR) que es el cociente entre los precios extranjeros y los precios nacionales, expresados en la misma moneda. Se asocia así a la competitividad de un país en el comercio internacional y se lo obtiene de la siguiente manera:

R = E (P*/ P); donde R será el tipo de cambio real entre el país nacional y el extranjero; E el tipo de cambio nominal, P* los precios internacionales (deflactor del PBI del país extranjero) y P los precios nacionales (deflactor del PBI del país nacional).

Señalemos que deflactar sirve para llevar los valores monetarias a un año base y que esos valores sean comparables, es decir, que estén expresados en moneda de igual poder adquisitivo (moneda homogénea o a precios constantes). Al PBI se lo puede deflactar con el indice de precios minoristas, mayoristas, costo de factores, pero el método es el mismo, consiste en fijar el nivel de precios.

Por ejemplo: $1000 de 1993 y $2000 del 2000, supongamos que se deflacta por el IPC de 1993=100, y el mismo indice en el año 2000=170, es decir, en el periodo hubo una inflacion del 70%, con lo cual se obtendría: $2000/1.7 =$1176 , o sea, esos $2000 del año 2000 equivalen a $1176 de 1993.

Por lo tanto, los deflactores del PBI son números índices, que asumen un valor de 100 en el año que se elija como base. De esta conformidad, el tipo de cambio real varía de acuerdo al año que se elija como base para cada deflactor del PBI. El tipo de cambio real capta la tasa de cambio entre bienes de diversos países, para lo cual no solo se debe tener en cuenta la tasa de cambio entre las divisas (tipo de cambio nominal), sino también los diferentes precios de los bienes entre los países. Una forma de captar los precios de los bienes en los países es utilizando un índice de precios. Un índice de precios que capta el precio de todos los bienes producidos en una economía es el deflactor del PBI.

De acuerdo a la variación del índice; una suba del tipo de Cambio Real, o sea, una depreciación, significa que los bienes extranjeros se han encarecido respecto a los nacionales. Esto puede ser porque aumentó el tipo de cambio nominal, o porque la inflación en el extranjero fue mayor a la inflación en el país nacional. Manteniendo todo lo demás constante, implica que los consumidores, tanto nacionales como extranjeros probablemente inclinarán su consumo hacia los bienes nacionales. En esta situación suele decirse que ha aumentado la competitividad de los productos nacionales. En cambio, una disminución de R, o sea una apreciación real, significa que nuestros bienes se han encarecido relativamente, es decir, que hemos perdido competitividad.

Esto confirmaría, que un aumento del precio de los bienes domésticos expresado en bienes extranjeros se denomina apreciación real, mientras que una disminución se denomina depreciación real. Una apreciación real corresponde con una caída del tipo de cambio real, y viceversa.

Debemos insistir, que el tipo de cambio real mide el poder adquisitivo de la moneda extranjera en el mercado local. Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a 1) variaciones en el tipo de cambio nominal (E) 2) variaciones en los precios de los bienes extranjeros (P*), o a variaciones de los precios de los bienes locales (P).

Los picos del TRC están asociados a crisis monetarias y consecuentes fugas de capitales: el Rodrigazo (1975), gestión Cavallo (1982), la hiperinflación (1989-1991) y la devaluación asimétrica (2002). Algunos periodos serían propios de etapas de estabilización, ingreso de capitales, eliminación de retenciones a las exportaciones y expansión del gasto público. En resumen, la incertidumbre eleva el TRC, pero la eliminación de las retenciones contribuiría a reducirlo; en tanto que la estabilidad lo reduce, pero una liberalización de las importaciones contribuiría a elevarlo, lo mismo que un bajo gasto público y un elevado superávit fiscal.

El tipo de cambio real se puede realizar entre dos países, en cuyo caso se denomina “tipo de cambio real bilateral”, o bien entre un país y varios países. En este caso se denomina “tipo de cambio real multilateral”.