Pese a la reacción de los principales bancos centrales, los problemas de liquidez siguen siendo importantes, y la inquietud en torno a los riesgos de crédito no solo es más aguda, sino que ya ha trascendido mucho más allá del sector de las hipotecas de alto riesgo.
La inflación global, por su parte, subió en el mundo entero, impulsada por la pujanza que caracterizó a los precios de los alimentos y de la energía. En las economías avanzadas, la inflación registró pequeños avances en los últimos meses pese a la desaceleración del crecimiento. En las economías emergentes la inflación global subió más, como consecuencia tanto del fuerte aumento de la demanda como del mayor peso que tienen la energía y, en particular, los alimentos en las canastas de consumo.
El auge de precios de los productos básicos continúa no obstante la perdida de fuerza de la actividad mundial. Una de las causas principales es el dinamismo de la demanda de los mercados emergentes, que originaron gran parte del aumento del consumo de productos básicos en los últimos años; además, la demanda de biocombustibles encareció importantes cultivos alimentarios. Al mismo tiempo, la oferta no termina de ajustarse al alza de los precios, sobre todo en el caso del petróleo, y en muchos mercados los niveles de las existencias corresponden a mínimos a mediano y a largo plazo. Aparentemente, este aumento de los precios de los productos básicos se debe también, al menos en parte, a factores financieros, ya que los productos básicos se están perfilando como una alternativa más entre las clases de activos de inversión.
De acuerdo con las proyecciones, el crecimiento mundial disminuirá a 3,7% en 2008 —es decir, medio punto porcentual menos que las previsiones actualizadas publicadas en enero último y un cuarto de puntos porcentuales menos que el nivel de 2007— y se mantendría más o menos igual en 2009. La divergencia entre la expansión de las economías avanzadas y las economías emergentes persistiría. En términos generales, el crecimiento de las economías avanzadas se ubicaría muy por debajo del potencial. Estados Unidos enfrentará una recesión suave en 2008 como consecuencia de la relación del ciclo de la vivienda y del ciclo financiero. Comenzará una recuperación moderada en 2009 a medida que se resuelvan con lentitud los problemas que pesan sobre los balances de las instituciones financieras.
En las economías emergentes y en desarrollo, por el contrario, el crecimiento se moderaría ligeramente—como consecuencia de los esfuerzos de algunas economías por evitar un recalentamiento, los desbordamientos comerciales y financieros, y cierta moderación de los precios de los productos básicos— pero conservarían el dinamismo en 2008 y en 2009.
Para Europa occidental también se prevé un menor ritmo de la actividad muy por debajo del potencial a causa de los impactos comerciales, las tensiones financieras y un ciclo negativo de la vivienda en algunos países. La balanza global de riesgos para las perspectivas de crecimiento a corto plazo sigue inclinándose a la baja. Los precios de las acciones también perdieron terreno, y la volatilidad se instaló en los mercados bursátiles y cambiarios.
La expansión mundial está perdiendo ímpetu frente a una seria crisis financiera. La desaceleración es especialmente aguda en las economías avanzadas y sobre todo en Estados Unidos, donde la corrección del mercado de la vivienda continúa comprometiendo las finanzas. En lo que respecta a las demás economías avanzadas, el crecimiento también disminuyó en Europa occidental, mientras que en Japón la actividad conserva la capacidad de resistencia. Por el momento, las economías emergentes y en desarrollo están menos afectadas por la situación de los mercados financieros y continúan creciendo con rapidez, encabezadas por China e India, aunque la actividad de algunos países está empezando a enfriarse.
El volumen de exportaciones manufactureras en relación con el PBI real aumentó de manera constante en todo el mundo en desarrollo, desde dos puntos porcentuales en Oriente Medio y África hasta más de veinte puntos porcentuales en Asia desde fines de la década de 1980. Medida en dólares, la exportación de manufacturas a las economías avanzadas se triplicó desde comienzos de la década pasada, y la destinada a China experimentó un crecimiento aún más espectacular, aunque a partir de un nivel inicial bajo.
Los sectores manufactureros de las economías en desarrollo han recibido un volumen considerable de inversión extranjera directa. La exportación de productos básicos a China y otros países de Asia aumentó drásticamente, pero incluso los países exportadores de estos productos expandieron el comercio de productos manufacturados
Se considera que existe en este momento un 25% de posibilidades de que el crecimiento mundial disminuya a 3% o menos en 2008 y 2009. El riesgo más grave serán los sucesos que continúan viviendo los mercados financieros, y sobre todo la posibilidad que las cuantiosas pérdidas generadas por los productos de crédito estructurados vinculados al mercado estadounidense de hipotecas de alto riesgo y a otros sectores, dañen seriamente los balances del sistema financiero y transformen las restricciones al crédito en una contracción crediticia propiamente dicha. La interacción entre los shocks financieros negativos y la demanda interna —especialmente en el ámbito de la vivienda— sigue siendo motivo de preocupación en Estados Unidos, y en menor medida en Europa occidental y otras economías avanzadas.
Existiría cierto potencial al alza para la demanda interna de las economías emergentes, que son aun así vulnerables a las repercusiones comerciales y financieras. Al mismo tiempo, los riesgos generados por las presiones inflacionarias también se han agudizado, ya que las condiciones restrictivas de los mercados de productos básicos provocaron un salto en los precios, y la inflación desplazó al alza.
Por otro lado, existe incertidumbre acerca de las estimaciones del alcance de los perjuicios futuros que pueden originar el cambio climático, pero hay coincidencia en que el riesgo de esos potenciales daños podría ser importante si no se pone freno al calentamiento global.
Fuente:F.M.I.
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